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　　2026年开年以来，创新药板块强势回暖，板块关注度显著提升。一方面2026年小核酸领域迎来上市潮，为板块注入增量资金；另一方面创新药BD出海交易持续爆发，彰显全球市场对中国创新药的认可。展望后市，创新药行情会如何发展？我们来看长城医药产业精选基金经理梁福睿的分析。

您作为长城医药产业精选基金经理，过往凭借在创新药领域的精准投资，取得了非常亮眼的成绩。请问您是在何时，捕捉到创新药的投资机会，又是出于怎样的考虑进行布局的？

　　梁福睿：长城医药产业精选成立于2024年10月，彼时二级市场刚经历完国庆节前的强势反弹，产品建仓初期受市场波动影响，短期业绩表现承压。作为新基金经理，我曾深入思考如何为产品构建鲜明风格与核心竞争力。基于对医药行业长期发展趋势的研判，我觉得唯有创新才能突破当前行业的负螺旋，创新药赛道具备长期成长潜力与价值兑现空间。很快，创新药领域迎来重要政策转向，行业发展环境显著改善。

在进行创新药板块的布局前，您主要考虑了哪些因素？在个股筛选层面，有哪些具体标准？

　　梁福睿：在板块布局和个股筛选时，大方向上我基本会优先考虑两点，一是行业自身的成长性与发展空间，需具备清晰的产业逻辑与增长驱动力；二是在这个行业内有没有可以享受红利的上市公司，需验证其是否具备把握行业发展机遇的核心优势。在满足上述前提的基础上，我会进一步通过“三周期框架”开展个股深度研判，在供需周期、公司基本面周期和资本市场周期这三个方向来筛选个股并确认其仓位占比。

　　具体来说，投资策略上，我主要采用“三周期共振”策略，也就是寻找产业周期、公司成长周期和资本市场周期共振的公司。产业周期层面，基于产业趋势，分析结构性变化、竞争格局，在全球竞争格局中寻找定价权；公司成长周期层面，主要基于财务报表层面，寻找企业盈利提升空间；资本市场周期层面，在市场一致预期尚未统一时，在估值合理或偏低位置布局，同时注重产品、业务从1到N的平台式向上突破时的估值提升。

　　综上所述，我希望可以赚公司盈利快速提升的钱，也就是高增长的逻辑，赚公司成长逻辑认知差异的钱，也就是具有潜在“爆品”逻辑的公司估值扩张的钱。

您认为，创新药行业相关龙头股受市场追捧的原因是什么？就财务指标来看，您认为，高增长的背后，当前还可能存在哪些风险因素？

　　梁福睿：创新药行业在经历贝塔式反弹后，整体估值已回归至相对合理区间，龙头股的投资价值进一步凸显。龙头股相对而言创新平台布局范围广、创新真实度高、创新兑现概率大。当然龙头股不是一概而论的，依旧需要精挑细选；在当前创新药biotech企业大多尚未实现盈利的背景下，未来创新药管线的数据竞争力、在手现金流是否能完整支撑近几年临床研发、核心产品商业化时的管理半径等，都是公司由小到大过程中的风险。

展望2026年，创新药板块有望迎来怎样的市场表现？

　　梁福睿：是，我认为2026年创新药板块仍将延续良好表现，尤其上半年表现有望会较好，但相较于2025年，行情的节奏把控和标的选择难度将高不少。目前，我依然高度关注创新药，未来1-2年期间随着部分个股达到目标市值会逐渐兑现收益。

　　免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。基金有风险，投资需谨慎。

您作为长城医药产业精选基金经理，过往凭借在创新药领域的精准投资，取得了非常亮眼的成绩。请问您是在何时，捕捉到创新药的投资机会，又是出于怎样的考虑进行布局的？

　　梁福睿：长城医药产业精选成立于2024年10月，彼时二级市场刚经历完国庆节前的强势反弹，产品建仓初期受市场波动影响，短期业绩表现承压。作为新基金经理，我曾深入思考如何为产品构建鲜明风格与核心竞争力。基于对医药行业长期发展趋势的研判，我觉得唯有创新才能突破当前行业的负螺旋，创新药赛道具备长期成长潜力与价值兑现空间。很快，创新药领域迎来重要政策转向，行业发展环境显著改善。

在进行创新药板块的布局前，您主要考虑了哪些因素？在个股筛选层面，有哪些具体标准？

　　梁福睿：在板块布局和个股筛选时，大方向上我基本会优先考虑两点，一是行业自身的成长性与发展空间，需具备清晰的产业逻辑与增长驱动力；二是在这个行业内有没有可以享受红利的上市公司，需验证其是否具备把握行业发展机遇的核心优势。在满足上述前提的基础上，我会进一步通过“三周期框架”开展个股深度研判，在供需周期、公司基本面周期和资本市场周期这三个方向来筛选个股并确认其仓位占比。

　　具体来说，投资策略上，我主要采用“三周期共振”策略，也就是寻找产业周期、公司成长周期和资本市场周期共振的公司。产业周期层面，基于产业趋势，分析结构性变化、竞争格局，在全球竞争格局中寻找定价权；公司成长周期层面，主要基于财务报表层面，寻找企业盈利提升空间；资本市场周期层面，在市场一致预期尚未统一时，在估值合理或偏低位置布局，同时注重产品、业务从1到N的平台式向上突破时的估值提升。

　　综上所述，我希望可以赚公司盈利快速提升的钱，也就是高增长的逻辑，赚公司成长逻辑认知差异的钱，也就是具有潜在“爆品”逻辑的公司估值扩张的钱。

您认为，创新药行业相关龙头股受市场追捧的原因是什么？就财务指标来看，您认为，高增长的背后，当前还可能存在哪些风险因素？

　　梁福睿：创新药行业在经历贝塔式反弹后，整体估值已回归至相对合理区间，龙头股的投资价值进一步凸显。龙头股相对而言创新平台布局范围广、创新真实度高、创新兑现概率大。当然龙头股不是一概而论的，依旧需要精挑细选；在当前创新药biotech企业大多尚未实现盈利的背景下，未来创新药管线的数据竞争力、在手现金流是否能完整支撑近几年临床研发、核心产品商业化时的管理半径等，都是公司由小到大过程中的风险。

展望2026年，创新药板块有望迎来怎样的市场表现？

　　梁福睿：是，我认为2026年创新药板块仍将延续良好表现，尤其上半年表现有望会较好，但相较于2025年，行情的节奏把控和标的选择难度将高不少。目前，我依然高度关注创新药，未来1-2年期间随着部分个股达到目标市值会逐渐兑现收益。

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